很多股市投资新手，认为炒股就是挑选一些表现好的股票，就能轻松致富。

然而，无数研究表明，散户取得的年化收益率比大盘指数低 6% 左右。

为什么挑选股票那么难？为什么你买的股票大都不尽人意呢？

2026年，亚利桑那州立大学教授 Hendrik Bessembinder 发布了一篇论文，题目是：One Hundred Years in the U.S. Stock Markets，即“百年美国股市”。

教授研究了过去 100 年的美国上市公司的表现。他把一家上市公司的年化收益率（包括分红和股价变化）和美国国债对比，看它是否能够投资者带来超额回报。

和我先前分享的一样，论文的结论就是：美股的超额回报是由极少数优质公司创造的。绝大部分股票的收益率低于美国国债。

论文给出了几个极其重要的发现。

• 超过 29000 家公司在美股上市。他们创造的超额财富高达 91 万亿美元。
• 这些公司股票的年化收益率为 10.1%，远高于国债的 3.3%。
• 大约 60% 的个股，表现低于美国国债。另外有约 36% 的个股，表现略好于国债。作为一个整体，这些约 96% 的个股，其整体回报率和国债持平。
• 美股的超额回报，是由最优秀的约 4% 的公司创造的。

比如，截止到 2025 年底，仅仅 46 家企业，就贡献了全部超额财富的一半；而 208 公司则贡献了 75% 的超额财富。

给投资者创造最多超额财富的公司，包括大家熟悉的苹果、英伟达、谷歌、亚马逊、沃尔玛和伯克夏尔等。

事实上，有不少类似的研究分析了世界上其他国家和地区的股市。他们得出的结论和美股的非常类似。

这些研究显示：大约 96% 的个股表现的确非常糟糕！普通散户如果没有投资那些少数的优质股票，投资回报率必然惨不忍睹。

因此，普通散户应该采取的最佳策略就是：放弃傲慢和幻想，全面拥抱指数基金！

作为普通投资者，我们的资产配置应该以宽基指数基金为底仓，比如标普500指数基金或者纳斯达克100指数基金。这样，我们就不会错过那些最优质的公司。

如果有兴趣，我们可以额外配置一些看好的板块指数基金和行业指数基金，以期望获得额外的回报。