昨天有同学有一个命题作文，让老头谈谈2026年未来股市的情况，今天算是间接地回答一下，从2026年剩余时间的股市尾部风险事件看股市的波动。

之所以只谈尾部风险，就是集中于讨论突然的类似黑天鹅灰天鹅的事件，而不是传统意义上的影响事件。传统意义上的影响事件，大概就聚焦于三个方面：AI造成的价格泡沫、利率的变动和国债的影响。这些因素诚然有影响，但是它们本身不会造成超过10%以上的股市下跌。而可能造成15%乃至更高幅度跌幅的事件，都是发生概率较小的有色天鹅级别的事件。从目前可以想象到的情况，大概可以从下面三个方面展开。

第一是持续的伊朗战争（假定一直延续到9月乃至投票之前），造成油价一直高于130以上，甚至高于150。这个对经济乃至美国军事的冲击是持续的，所以完全有可能造成股市开始一段比较大幅度的跌幅，特别是川总5月中旬计划中的中国访问之后没有拿到确定性的稳定结果。从这个角度看，如果访中结果比较差，股市大概从5月底就可能开始下跌。

第二是中美之间直接的大规模经济甚至军事冲突，这个太难估计，但是概率显然是存在的。

第三是其他灾难性的突发事件影响，特别是影响到AI的发展，例如自然灾害大事件（台湾、西雅图、加州、日本等地突发的对供应链影响巨大的大地震）、极端的恐怖袭击、大规模的网络瘫痪事件等。这些事件也有可能发生，但是概率比起前面两个要低不少。

总结来看，如果没有意外，股市下跌应该不会超过10%，考虑极端的尾部事件，从风险的角度，应该可以用15%的下跌幅度来做风险管理规划。

以上内容纯属扯淡，YMYD。