最近两周，资本市场又酿血案，一是过去10年的市场宠儿SAAS模式受到AI挑战，许多曾经优质的长期价值股被持续抛售，二是比特币被腰斩，引发加密货币投机圈恐慌踩踏，血流成河，第三则是超大科技企业的基础设施投资竞赛，砸钱砸的令人肝颤，华尔街都怕了，拎出最激进的甲骨文，刀砍斧劈，股价砸到膝盖弯，其它几个超大，管你业绩好不好，增长漂亮不漂亮，只要资本支出惊悚，就杀你剁你，这才有了一贯稳如老狗的微软，财报后被杀10%，一下子灭掉几千亿市值的事，看来处在未来发展核心圈的主导者，在竞争抢着提升投资，杀红眼的同时，来不及去考虑入圈没那么深的外围的感受，没空解释，先做了再说！
这波杀跌，指数虽然没怎么动，AI相关的群体，真是来了一次小型股灾。
按下市场短期的情绪不表，可以肯定的是AI白热化的竞争，必然不简单，落后一拍就有可能满盘皆输，那么我们就来看看，这些超大们，都把钱花到哪里去了？
和过去企业喜欢轻资产，避开重资产的逻辑完全相反，这次的资本支出方向，绝大多数是花在硬资产上了，最典型如拉里埃里森，80老夫聊发少年狂，好好的躺赚的软件服务不要，全面转型，发力狂奔的投硬资产，同时，Amazon、Microsoft、Google、Meta 的年度资本支出一季高过一季，纷纷突破百亿、数百亿美元级别，这些钱要做的，是建一整套工业体系，为AI打基础，也就是说，这次把华尔街吓到的，还不是AI的各项应用，只是个基础建设。
制造业、电力工业、基建工程的持续大规模投入，建造“AI 工厂”。它们由钢筋、水泥、铜线、冷却液、光纤、电力合同、土地储备，以及成千上万台 GPU 组成的算力集群所组成。钱的投向极其具体，也极其厚重。
最大头还是付给皮衣黄的GPU，淘金要铲子，这个必须有，它会不断升级迭代，这钱一大部分要支付给英伟达，AMD或博通，另一方面，留给自己研发，这是工业级算力设备。其实GPU只是淘金必须的一个零件，真正能运作起来的是整个系统，因此还需要：
• 高端 CPU，看看去年踩到泥巴里的英特尔，如今离历史新高不那么远了。
• NVLink / Infinity Fabric 互联，这类企业已经涨得新高又新高了，
• HBM 高带宽内存，镁光因此暴涨，更厉害的是闪存SNDK，美股冠军。
• 特制主板、电源、机箱
• 冷却接口、液冷板
• 机架级互联与管理系统
如此等等，这些组合起来，才是一台“算力机床”。这部分花了巨头们50%的支出总额。
算力机床买到了，还要做出让它安全、高效和稳定工作的地方，从机房变成工厂，数据中心与相关的配套工程登场，这部分，基本也是要重新造，因为传统云数据中心的机柜功率是 10–20kW。而AI 数据中心直接把这个数字提升到：
• 80kW（上一代），BLACKWELL 初代
• 120–200kW（液冷时代）BLACKWELL 和RUBIN 初代
• 正在向 300kW+ 演进 高端 RUBIN
这意味着整个数据中心建筑里里外外必须重做。超高承重的钢结构，加厚地板、加高机房，管道层、冷却通道，抗震、抗热、抗洪设计，模块化、可复制的建设体系，这部分要花掉巨头们25%的支出总额
工厂建好了，让它运转起来的电力与配电系统也不能用现成的，也要花钱，便宜的、稳定的可扩展的电是必须的，这需要自建或共建超高压变电站（345kV / 500kV），UPS、柴油发电机，电网接入费、排队权，长期配电计划，抢占“未来可用电量”，在这方面，电力审批、电网排队、电价锁定等等，这些都是隐形但极昂贵的成本。然后是让AI工厂正常运转的冷却系统，这两方面加起来的资本投入占比是10%左右。
AI 时代，GPU单卡性能不再是瓶颈，如何让数万张显卡协同工作才是关键。所以InfiniBand 与高性能以太网，这些专用网络设备如交换机、光模块等确保了极低的延迟，是构建超级计算集群的必要条件。而连接不同数据中心节点的大带宽光纤设施，也是必须要做专门的适配设施的，网络是 AI 工厂的“神经系统”，越大规模越昂贵，这部分占总投入的7%左右。
还有提前布局与“浪费式冗余”，打提前量，以及为了保障绝对安全所做的冗余设计，为进一步发展做提前的贮备，也为可能遭遇的极端状况做充分的冗余，这是一笔花出去看不到效益，但也必须要花的钱。
最后是软件栈与研发投入，占资本投入总量的5% - 10%，大部分钱花在了硬件上，但“软实力”决定了硬件的使用效率。底层驱动与框架优化：对 CUDA、PyTorch 等框架的深度调优。自动化运维工具：管理数百万颗芯片运行状态的 AI 管理软件等等。
综上所述，这涉及的面是真够广的，也确实是推动GDP的一个重要的推手，而它做成之后，制造出来的算力，又会反哺全社会高效率生产运转，虽然新兴生产力会对一些传统行业产生冲击，但是无法回避的事实是，它会确确实实的提升整个社会的生产效率，超大规模企业们的发力狂奔，必然会在竞争中不断把社会经济发展推向一个全新的高度。
所以，虽然短期市场凶狠血腥，但长期看，那只是过程中的一次震荡而已。
惊人的 AI 资本支出，超大们的钱都花到哪里去了？
木子力_ (2026-02-08 04:15:08) 评论 (0)最近两周，资本市场又酿血案，一是过去10年的市场宠儿SAAS模式受到AI挑战，许多曾经优质的长期价值股被持续抛售，二是比特币被腰斩，引发加密货币投机圈恐慌踩踏，血流成河，第三则是超大科技企业的基础设施投资竞赛，砸钱砸的令人肝颤，华尔街都怕了，拎出最激进的甲骨文，刀砍斧劈，股价砸到膝盖弯，其它几个超大，管你业绩好不好，增长漂亮不漂亮，只要资本支出惊悚，就杀你剁你，这才有了一贯稳如老狗的微软，财报后被杀10%，一下子灭掉几千亿市值的事，看来处在未来发展核心圈的主导者，在竞争抢着提升投资，杀红眼的同时，来不及去考虑入圈没那么深的外围的感受，没空解释，先做了再说！
这波杀跌，指数虽然没怎么动，AI相关的群体，真是来了一次小型股灾。
按下市场短期的情绪不表，可以肯定的是AI白热化的竞争，必然不简单，落后一拍就有可能满盘皆输，那么我们就来看看，这些超大们，都把钱花到哪里去了？
和过去企业喜欢轻资产，避开重资产的逻辑完全相反，这次的资本支出方向，绝大多数是花在硬资产上了，最典型如拉里埃里森，80老夫聊发少年狂，好好的躺赚的软件服务不要，全面转型，发力狂奔的投硬资产，同时，Amazon、Microsoft、Google、Meta 的年度资本支出一季高过一季，纷纷突破百亿、数百亿美元级别，这些钱要做的，是建一整套工业体系，为AI打基础，也就是说，这次把华尔街吓到的，还不是AI的各项应用，只是个基础建设。
制造业、电力工业、基建工程的持续大规模投入，建造“AI 工厂”。它们由钢筋、水泥、铜线、冷却液、光纤、电力合同、土地储备，以及成千上万台 GPU 组成的算力集群所组成。钱的投向极其具体，也极其厚重。
最大头还是付给皮衣黄的GPU，淘金要铲子，这个必须有，它会不断升级迭代，这钱一大部分要支付给英伟达，AMD或博通，另一方面，留给自己研发，这是工业级算力设备。其实GPU只是淘金必须的一个零件，真正能运作起来的是整个系统，因此还需要：
• 高端 CPU，看看去年踩到泥巴里的英特尔，如今离历史新高不那么远了。
• NVLink / Infinity Fabric 互联，这类企业已经涨得新高又新高了，
• HBM 高带宽内存，镁光因此暴涨，更厉害的是闪存SNDK，美股冠军。
• 特制主板、电源、机箱
• 冷却接口、液冷板
• 机架级互联与管理系统
如此等等，这些组合起来，才是一台“算力机床”。这部分花了巨头们50%的支出总额。
算力机床买到了，还要做出让它安全、高效和稳定工作的地方，从机房变成工厂，数据中心与相关的配套工程登场，这部分，基本也是要重新造，因为传统云数据中心的机柜功率是 10–20kW。而AI 数据中心直接把这个数字提升到：
• 80kW（上一代），BLACKWELL 初代
• 120–200kW（液冷时代）BLACKWELL 和RUBIN 初代
• 正在向 300kW+ 演进 高端 RUBIN
这意味着整个数据中心建筑里里外外必须重做。超高承重的钢结构，加厚地板、加高机房，管道层、冷却通道，抗震、抗热、抗洪设计，模块化、可复制的建设体系，这部分要花掉巨头们25%的支出总额
工厂建好了，让它运转起来的电力与配电系统也不能用现成的，也要花钱，便宜的、稳定的可扩展的电是必须的，这需要自建或共建超高压变电站（345kV / 500kV），UPS、柴油发电机，电网接入费、排队权，长期配电计划，抢占“未来可用电量”，在这方面，电力审批、电网排队、电价锁定等等，这些都是隐形但极昂贵的成本。然后是让AI工厂正常运转的冷却系统，这两方面加起来的资本投入占比是10%左右。
AI 时代，GPU单卡性能不再是瓶颈，如何让数万张显卡协同工作才是关键。所以InfiniBand 与高性能以太网，这些专用网络设备如交换机、光模块等确保了极低的延迟，是构建超级计算集群的必要条件。而连接不同数据中心节点的大带宽光纤设施，也是必须要做专门的适配设施的，网络是 AI 工厂的“神经系统”，越大规模越昂贵，这部分占总投入的7%左右。
还有提前布局与“浪费式冗余”，打提前量，以及为了保障绝对安全所做的冗余设计，为进一步发展做提前的贮备，也为可能遭遇的极端状况做充分的冗余，这是一笔花出去看不到效益，但也必须要花的钱。
最后是软件栈与研发投入，占资本投入总量的5% - 10%，大部分钱花在了硬件上，但“软实力”决定了硬件的使用效率。底层驱动与框架优化：对 CUDA、PyTorch 等框架的深度调优。自动化运维工具：管理数百万颗芯片运行状态的 AI 管理软件等等。
综上所述，这涉及的面是真够广的，也确实是推动GDP的一个重要的推手，而它做成之后，制造出来的算力，又会反哺全社会高效率生产运转，虽然新兴生产力会对一些传统行业产生冲击，但是无法回避的事实是，它会确确实实的提升整个社会的生产效率，超大规模企业们的发力狂奔，必然会在竞争中不断把社会经济发展推向一个全新的高度。
所以，虽然短期市场凶狠血腥，但长期看，那只是过程中的一次震荡而已。