证监会联合八部门对富途、老虎、长桥三家跨境券商正式立案调查，定性是非法跨境展业。

通报里面说要没收全部违法所得，另外还要进行一笔罚款。同时发布了两年整治方案，两年内存量的内地用户只能卖，不能买，也不能入金，只能把钱转出。两年后要彻底关停境内所有网站app和服务器完全退出内地市场。

我去看了一眼股价，富途美股盘前下跌38.8%，老虎下跌38%，目前毫无疑问上热搜，里面的股东已经炸锅了。

这事有点突然，又不算很突然，其实最近几年一直一直一直一直在收紧对外投资的路径，国内用户开离岸账户的难度越来越大，你们不关注这个行业的没感觉，差不多每隔2-3个月门槛就会加高，一季度的时候就算大陆用户跑香港去也不行了。

这次公告里真正让我感到意外的是2年内要清退存量用户，只能卖，不能买，2年后连网站和app也不能用。

所以这次新规不单单影响富途和老虎的股东，它的影响之深远覆盖所有中概股，未来两年根据估算可能有千亿人民币的资金要从上述三家券商里退出。

今年来走势低迷的中概股再度迎来考验，今晚美股的中概股etf（kweb）盘前下跌5%。



以后谁来接盘中概股是个问题，前几年大量外资退出，现在境内买家面临清退，未来中概股的估值很可能长期处于折价洼地的状态。

后台有很多读者问我下周一港股怎么办，下周一别怕，有佛祖庇佑，香港那边佛诞节放假，但是下周二佛祖就管不了了。

……

下半篇聊另一个事，姚顺宇最近在一档播客节目里说中国有几家模型工业级硬蒸馏claude。

先介绍一下谁是姚顺宇，1997年，宁夏人，上海长大，清华本科，获最高级别奖学金，斯坦福物理博士，毕业后加入Anthropic，参与claude3/4模型的核心开发，去年10月离职加入deepmind，目前在开发gemini。

claude和gemini都是目前国际最顶尖的ai模型，同属谷歌阵营。

其实这件事还有个前情，Anthropic在今年2月23日还发过一篇技术报告，名字叫《Detecting and preventing distillation attacks》，里面说3家中国公司deepseek、minimax（稀宇）、kimi（月之暗面），创建了24000个假账号，和claude模型进行了1600万次交互，用于数据硬蒸馏。

因为这些假账号都是匿名注册的，Anthropic在报告里说了这不是“法律意义上的归属”，而是通过技术层面的多个维度进行归因，多证据交叉锁定，置信度高。

报告里说这24000个假账号从不正常聊天，只进行结构化提问，要求claude模型输出思维链、解题逻辑、代码思路。就好像你新开了一家饭店，来了几批客人，不点菜不吃饭，喜欢问厨师资历、菜肴配料、进货渠道，你大概也会觉得不对劲。

1600万次交互里minimax占了大头，1300万次，喜欢问agent、代码生成、工具调用。

kimi交互了340万次，喜欢问长文本生成、多轮对话，逻辑推理。

deepseek交互了15万次，要求claude输出推理逻辑，还要求claude理解内容审查安全，要求学习怎么在不触发审查的情况下输出答案。

Anthropic吐槽说每次claude发布新版本，这24000个账号就会迎来蒸馏高峰，之后三家公司的模型也会相应升级。当然以上都是Anthropic公司的单方声明，三家模型公司没有承认，没有回应。背后有没有涉及中美ai模型对抗和政治打压，不好说，我难以判断。

哦对了，姚顺宇在播客里里说“蒸的最少的是字节跳动，它的模型（豆包）最独特。”另外还说了豆包的语音生成是世界上最好的。这倒是很贴合我的使用感受，我是重度用户，国内模型里目前我最常用的是豆包，考虑到我持有腾讯和阿里的股票还愿意说这话，很真实了。

今晚就聊这些吧，上钟了。