新的强劲就业报告，可能会掩盖市场近期对人工智能将如何损害软件及其他行业增长前景的关注。但围绕人工智能的担忧已经再次浮出水面，周三美股很快从上涨转为下跌。

摩根士丹利策略师刚刚发布了他们称为“全球人工智能股票图谱”的第五版报告。他们从3600家公司中筛选，寻找趋势和机会。

他们提出的一个核心观察是，市场关注点已经从单纯的人工智能敞口，转向投资回报率的验证。他们表示，赢家与输家之间的基本面差距正在扩大。

策略师进一步表示，公司开始强调投资回报率的证明。分析师识别出的北美人工智能采用者中，有30%在2025年最后一个季度提到“至少一项可量化的人工智能影响”。这一比例在过去一年中稳步上升。

由分析师斯蒂芬·伯德领导的团队表示，寻求公司是否兑现投资回报率证明迹象的投资者，应关注企业是否报告利润率扩张。策略师预计，约80%的人工智能收益将来自成本效率提升，而非收入增长。

他们所称的人工智能采用者公司在过去两年中的利润率是全球股票平均水平的两倍，但市场在前瞻性预估中尚未给予这一表现应有的认可。

他们表示，从人工智能中受益的公司筛选结果，包括三星电子，SK海力士，空中客车、诺基亚，Visa，万事达，可口可乐以及Health CVS。

投资者还应关注什么来识别赢家？摩根士丹利为投资者提供了另外三个评估标准。

第一，公司在裁员时是否清楚说明这些行动为何有必要。

第二，随着市场开始惩罚那些面临人工智能结构性威胁的商业模式，公司领导层必须展示这项技术如何在经济层面对业务具有实质意义。

最后，企业应阐明人工智能如何嵌入战略之中，如何影响核心财务驱动因素，并带来可衡量的投资回报率。

分析师预计，在经历一次“范围广且基本不加区分”的抛售之后，他们所列被错误定价股票，相对于目标价的中位数上涨空间为62%。

摩根士丹利列出了一份公司筛选名单——主要是软件和服务类企业，他们认为，这些公司在最近一次“范围广且基本不加区分”的市场调整中被不公平地抛售，市场对不同商业模式或基本面的区分有限。

在这些遭受重创的股票中，他们预计相对于目标价的中位数上涨空间为62%，而CCC Intelligent Solutions CCC、Vertex VERX、Salesforce CRM和ServiceTitan TTAN则具备三位数的上涨潜力。

他们表示，在美国以外，澳大利亚上市的Xero XRO和WiseTech WTC 有最大的上涨空间。（市场观察）

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市场观察 2026-02-11 13:46:10