当地时间1月22日美股盘后，英特尔公司公布了截止2025年12月27日的第四季度及全年财务报告。虽然第四季及全年业绩超出市场预期，人工智能（AI）相关业务实现中高个位数增长，但是因供应瓶颈，英特尔给出的2026年第一季的指引大幅低于市场预期，这也导致英特尔盘后股价大跌-11.86%。

英特尔Q4营收137亿美元，同比下滑4.1%

财报显示，英特尔2025年第四季度营收为137亿美元，同比下降4.1%，环比增长3%，高于分析师预期的134.3亿美元，也高于英特尔此前给出的128亿至138亿美元指引区间。

在通用会计准则（GAAP）下，净亏损达到6亿美元，每股收益（EPS）为亏损0.12美元，而去年同期净亏损为1亿美元 。

在非通用会计准则（Non-GAAP）下，EPS为0.15美元，同比增长15.4%，高于分析师预期的0.087美元，也高于英特尔指引的0.08美元，但是低于上季度的0.23美元；毛利率为37.9%，高于分析师预期的36.5%，也高于英特尔指引的36.5%，但低于上季度的40.0%，也低于上年同期的42.1%；营业利润率为8.8%，高于分析师预期的6.29%，也低于上季度的11.2%，低于上年同期的9.6%。

从具体的业务部门的四季度表现来看：

客户计算业务（CCG）业务：四季度营收81.9亿美元，同比下降6.6%，略低于分析师预期的83亿美元。显示出PC市场在经历了前期的复苏后再次面临增长压力。

数据中心和人工智能（DCAI）业务：四季度营收47.4亿美元，同比增长8.9%，高于分析师预期的44.2亿美元。这主要是受益于头部科技大厂对于AI基础设施建设的持续投入。

代工业务（Intel Foundry）：四季度营收45.1亿美元，同比增长3.8%，高于分析师预期的43.6亿美元，但该业务的盈利能力仍有待改善 。

供应不足，导致第一季指引不及预期

尽管核心的数据中心和人工智能业务有所回暖，但受PC市场需求波动及供应链短缺影响，英特尔给出的2026年第一季度业绩指引大幅低于市场预期。

英特尔预计第一季度营收将在117亿至127亿美元之间，中值为122亿美元，低于分析师预计约126亿美元；毛利率指引降至32.3%（GAAP） ；Non-GAAP每股收益仅为0.00美元，低于分析师预计的0.08美元；Non-GAAP毛利率为34.5%，低于分析师预期的36.5%。公司预计调整后运营支出约160亿美元，也高于预期的159.3亿美元。

英特尔公司首席财务官David Zinsner解释称，公司的一季度指引疲软部分源于“未满足季节性需求所需的供应”，并指出供应问题将在2026年一季度达到峰值，因为可用供应量将降至最低水平，但随后会在第二季度逐步改善 。

英特尔CEO陈立武在随后的电话会议上也就一步指出，虽然需求“相当强劲”，但公司正艰难应对制造良率问题，“我们的良率和生产制造符合内部计划，但未达到我的预期，我们需要改进。” 他还透露，公司在四季度用尽了大部分库存。英特尔正“积极推进”18A工艺的产能提升，以满足“客户的强劲需求”。

为了应对数据中心 CPU 需求强劲，但由于良率和产能问题导致供应不足的问题，英特尔计划面向In­t­el 7、In­t­el 3、In­t­el 18A这些节点购买更多的设备来提高产能，同时通过提高良率和Cy­c­le ti­me来增加产量。

Intel 14A进展顺利，AISC业务已突破10亿美元

虽然英特尔2025年四季度代工业务营收同比增长3.8%至45.1亿美元，高于分析师预期的43.6亿美元，但英特尔承认，其尖端制程的良率还有待提升，并且打造代工业务需时间，但好消息是，Intel 14A的代工客户将会在今年下半年做决定。

据介绍，作为英特尔首个面向客户代工需求而重新打造的尖端制程工艺——Intel 14A的进展顺利，0.5PDK 达到业界标准水平，多个关键客户正在确认产能需求和价格。

David Zinsner透露：“一旦敲定客户，我们就将在Intel 14A工艺领域大幅投入资本，这也是外界判断该业务进展的信号。”

值得一提的是，去年英特尔进军ASIC定制服务市场，以便利用自身强大的ASIC定制能力和丰富的IP组合，为外部更广泛的客户提供服务。这也使得英特尔将可以分食博通、Marvell等厂商所在的利润丰厚的数据中心ASIC定制市场。

据介绍，第四季英特尔定制AS­IC业务资产收入已经突破10亿美元。英特尔成， “我们的定制AS­IC业务在2025年增长超过50%，环比增长26%，第四季度年化收入超过10亿美元。”