昨天中国2025年的主要经济数据出炉了，咱们先来看一个数据。

2025年的GDP增长了5%，这个数据可能大家都看到了。那么收入呢？

按常住地分，城镇居民人均可支配收入56502元，比上年名义增长4.3%，实际增长4.2%；农村居民人均可支配收入24456元，比上年名义增长5.8%，实际增长6.0%。

还有一个数据是：

全国居民人均可支配收入中位数36231元，比上年名义增长4.4%。

所以数据已经很清晰了：城镇居民人均可支配收入增长、全国居民人均可支配收入中位数增长，这两个数据都低于GDP的增速。

居民人均可支配收入低于GDP，这个情况其实不是一年两年了，是长期以来存在的经济结构性问题。

到底是为什么呢？

如果把全国的收支情况比作一个家庭账户，那么在这个巨大的宏观账户里，GDP——也就是所有人工作和经济行为创造出的财富——最终要在三大部门之间分配：居民、企业、政府。

那么现在我们看到了，居民部门的收入增长偏慢，而且一直以来都偏慢（相对于GDP而言），这说明，大部分财富被企业和政府拿走了。

那么企业情况如何呢？众所周知2025年企业的情况是不乐观的，PPI一直处于低位，A股上市企业和整体的投资回报率都处于低位。

2025年中国规模以上工业企业利润，前11个月利润总额同比增长0.1%，但11月单月出现13.1%的下降。

很显然，企业并没有拿走更多的财富。更何况，2025年相当比例的企业部门基本上都处于偿还债务、修复资产负债表的阶段（毕竟刚走出2022年到2024年的艰难时期），而且还在反内卷，所以企业是不可能拿走很多财富的。

那居民、企业之外，就只剩下政府部门了。

为什么宏观情况稳中向好，但很多人体感不是这样呢？问题就藏在这里。

总而言之，当下这个时期是“修复和稳住”的意义远大于“增长”。

“修复和稳住”则意味着消耗。因为在一个非高增长的时期，还要填补亏空，等于是进账变少了、出账却一点不得少。

这时候，就只能是精打细算。普通人的体感，当然也是不可能感觉到有多好的。

那么另外一个数据就印证了这一点：全年全国居民人均消费支出29476元，比上年名义增长4.4%，扣除价格因素实际增长4.4%。

可以看到，消费数据实际上也低于GDP。

前面数据中，有一项是全国居民人均可支配收入中位数增长4.4%，低于GDP，也说明了另一个结构性问题：

收入分布的右侧（也就是高收入人群）在拉升平均值，而中间和左侧（中低收入）人群的数据“拖后腿”了。其实之前还有一个数据也印证了这一点，就是全国只有8个发达省（直辖市）的人均收入高于全国平均收入。

平均数容易被高收入群体拉动，中位数则更接近真实的普通人收入——年收入36231。

也就是每月的可支配收入大约是3000元，这是中国人最常见的一个收入水平。

那么中位数收入长期跑输GDP，意味着什么呢？

第一，经济增长的成果并没有很好地惠及所有人。第二，大部分人得到的收入分配，比整体的经济规模扩张要慢。

通常来说，这也意味着收入差距在经济增长阶段，很可能在不断扩大。

为什么“统计很美好，现实很骨感”？其实是这些数据的真实反映。

可能有人注意到了，农村居民的可支配收入其实跑赢了GDP，看似还不错，这是为什么呢？其实未必意味着农村居民的收入真的实现了质的提升。

第一个问题在于基数极低——农村的人均可支配收入只有每年2万4千多元，所以即便在增长数额不多的情况下，增速都会看起来很漂亮。

而且很有可能，2025年的农村收入增长，主要来自结构性补偿而非真正的内生增长。

因为这两年存在很大规模的返乡潮，很多年轻人和以前外出务工者都回到了农村、县乡。所以在这部分的收入改善当中，外出务工回流和转移支付的收入占比很高，收入增长未必来自本地生产效率的提升。

人均收入再次跑输GDP，说明长期以来的结构性失衡依然还在。

以前，这个问题其实被经济腾飞期的美好所掩盖了。那时候很多产业从0到有，房地产也是制造了巨大的居民财富效应，人们真实的收入偏低，尤其是收入占GDP比例过低，这个问题其实是积累下来的。

到了整体增速下降期，问题就会暴露得非常明显。

所以接下来，“做大蛋糕”其实已经很难——毕竟中国的工业产值已经达到了全球的30%，远超人口所占的比例，再继续迅猛扩张是不现实的。

那么，“分好蛋糕”就成了未来经济的关键命题。

回望许多后发国家，从日本的“国民收入倍增计划”到韩国的“90年代后繁荣”，其实都经历了“分好蛋糕”的过程，才让国家正式迈入发达国家门槛。

如果居民收入增速长期低于GDP，就算GDP再高，也会出现三个不太好的后果：居民消费意愿低迷；中产阶层对未来的预期和信心转弱；增长过度依赖政府投资，而不是经济本身的活力与内生需求。

其实所谓“中等收入陷阱”，也是类似的意思：如果在经济迅猛增长期过了之后，没有找到很好的办法实现国民收入和GDP的匹配，那么经济再发展的动能就一定会变弱。

未来五年，这将是中国经济面临的最大挑战。

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