美元在经历惨淡的2025年后，虽在年底出现回稳迹象，但许多投资人认为，随着全球经济成长回温、美国联准会（Fed）进一步宽松，美元2026年仍将重演走弱格局。

根据彭博资讯报价，衡量美元对六种主要货币的美元指数（DXY）2025年全年重贬10.12%，为2017年以来最差表现。美元弱势的主因包括：市场对Fed的降息预期、美国与其他主要货币之间的利差缩小，以及市场对美国财政赤字与政治不确定性的忧虑升高。

投资人普遍预期，全球其他主要央行将维持利率不变或转向紧缩，但今年将迎接新任主席Fed的，预料将偏向鸽派，美元可能会进一步贬值。

美元指数近几个月回升，从9月17日的2025年最低点96.218，至封关日的98.322，已上涨约2.19%，但路透去年11月28日-12月3日进行的调查显示，多数外汇策略师仍预测2026年美元将走弱。

因为虽然美元2025年已下跌不少，但根据国际清算银行（BIS）数据，美元的实质广义有效汇率，亦即经通膨调整后、相对于一篮子货币的价值，在10月为108.7，仅略低于1月创下的历史高点115.1，显示美元仍处于高估状态。

经济“美消彼长”

市场对美元2026年持续走弱的预期，建立在其他主要经济体动能回升、全球经济成长率之前落后于美国的幅度将缩小。Brandywine Global投资组合经理萨林认为，2026年世界其他地区将加速成长。东方汇理（Amundi）固定收益与外汇策略主管乌帕迪亚也说，世界其他地区的成长前景改善，会使美元持续走弱。

GuideStone Funds投资分析师赫尔则认为，今年美元再进一步大幅贬视并非基本情境，因为最糟情况应该已经过去，但他也担心，万一美国经济遭受重大打击，美元将立即承受压力。

央行政策分歧

市场预期2026年Fed持续降息，同期其他主要央行则将维持利率不变或升息，美元将因为这样政策分歧受到拖累。

Fed官员的预测显示，今年仅会再降息1码（25个基点）。但现任主席鲍尔即将卸任，由总统川普任命的新主席接棒。基于川普一再扬言Fed应降低利率，他钦定的人选上阵，市场可能提前反映对Fed加码宽松的预期。

相对于预期Fed更宽松，交易员现在普遍认为欧洲央行（ECB）今年将维持利率不变，且不完全排除升息的可能性。ECB在去年12月按兵不动，并上调部分成长与通膨预测。

不会一路下挫

尽管许多分析师长期仍看淡美元，但也提醒不能忽视美元短期反弹的可能性不可忽视。例如，市场持续热捧人工智能（AI）题材、资金持续流入美国股市，可在短期内支撑美元。萨林说，这或许会令美元在第1季走强，但他也承认不太可能形成支撑美元全年表现的动能。