中国重拳打击跨境炒股，严格限制境内投资者通过互联网券商买卖港美股。不仅三大互联网券商被罚，八个监管部门也紧跟着发布方案，对存量业务发出两年内出清的“最后通牒”。





富途旺角旗舰店。图源：香港01

市场明白，跨境互联网券商10年狂飙的时代已进入尾声。

上周五美股盘前，中国证监会表示，老虎证券、富途证券、长桥证券存在“非法跨境展业行为”，拟依法没收违法收益并处以罚款。富途拟被罚18.5亿元人民币，老虎拟被罚4.11亿元人民币。

截至2025年底，老虎有10%的中国内地客户，富途的中国内地账户比例约为13%。依照中国证监会、央行等八部门联合印发的整治方案，这些用户在接下来的两年里只能单边卖出，也不能将账户转到其他平台。中信证券估计，可能有高达2500亿港元的香港资产受影响。



长桥位于香港尖沙咀弥敦道的门店。图源：香港01

境外炒股的10年狂飙

中国资本账户并不完全开放，境内个人直接投资境外股票长期缺乏明确、统一的个人直投通道。老虎、富途等互联网券商兴起的背景，是2010年后阿里巴巴、京东等一批中国新经济公司赴美上市。这些公司业务与中国人日常生活高度相关，但参与投资门槛很高，需要海外银行账户、英文能力和境外券商规则知识。

老虎和富途看准商机，搭上移动互联网创业热潮，把开户、交易、持仓展示等功能放进一个中文App里，将原本只有少数人能做的跨境证券投资，变成“一键买美股”的互联网产品，迅速切入市场。富途、老虎分别于2018年、2019年在美国上市。

当年的金融创新，成为后来的监管空白。2021年，中国证监会约谈两家公司，指出它们虽在香港、美国、新加坡等地持牌，但面向中国境内投资者提供服务，就被视为在境内开展证券业务；而这类业务未经中国证监会核准，不符合相关规定。

2022年，中国证监会禁止两平台新增境内客户，并要求下架境内App。但已经开设的账户当时并未立即注销；此次进一步清除存量服务，并强调覆盖营销招揽、开户、交易、资金划转等全链条、穿透式整治。

为什么当前必须限制海外炒股？

对境外炒股的严厉监管，是补上监管空白，也显示中国官方更加重视收紧资本外流。彭博行业研究编制的数据显示，去年约有1万亿美元“热钱”流出中国，创下自2006年有统计以来最大年度资本外流规模。

彭博社报道指出，部分投资者通过多种方式绕开监管。例如，有人利用每年5万美元的个人换汇额度，将资金转入富途、老虎等平台买卖海外股票；也有人通过地下钱庄换汇，或购买香港保险、退保后取得外币退款。

这些资金外流也增加了境外所得税收征管、反洗钱和投资者保护的难度。据报道，当局认为，这类互联网券商平台削弱了央行监测交易数据的能力，使洗钱、诈骗等违法活动更难被发现；一旦发生纠纷，监管机构保护投资者的空间也更有限。

另一方面，北京也试图引导资金回流国内市场。2025年，中国启动一轮大规模税收征管行动，目标包括海外资本利得和其他境外收入。

A股同样需要资金和信心。过去一个季度，芯片半导体、AI等科技线走强，但交通运输、社会服务等传统板块疲弱。A股市场拥有5485家上市公司，宽口径下半导体产业链企业约200余家，不均衡上涨反映出市场长期信心仍然不足。



富途证券创办人李华在2019年宣传片中提及，自己作为个人交易者炒港股时，发现交易、资金进出等环节体验都不好。图源：视频截图

普通居民投资境外大大受限

官方指出，整治是为了维护金融市场秩序、保护投资者合法权益，并引导投资者通过合法渠道开展境外投资。

富途、老虎提供的低门槛、接入全球市场的灰色通道关闭后，投资者可转向的合规渠道包括QDII、港股通、理财通，但这些仍远不能承接中国内地居民日益增长的全球资产配置需求。

其中，港股通只能购买部分港股，且要求个人证券账户及资金账户资产合计不低于50万元人民币，一些券商操作指南还进一步写成“前20个交易日日均不低于50万元人民币”，才能通过这一渠道买卖港股。这意味着大量资金规模较小、但有境外股票投资需求的普通投资者，不能直接进入港股通体系。

购买香港证券的跨境理财通“南向通”，也设置了地域和资产门槛，仅限粤港澳大湾区符合条件的内地居民，需满足三个月家庭金融净资产月末余额不低于100万元人民币，或近三年本人年均收入不低于40万元人民币。

中国合格境内机构投资者QDII的投资范围覆盖美股、港股，但有额度限制，市场频繁出现限购。

据《证券时报》报道，今年3月，中国国家外汇管理局最新审批的QDII投资总额度达到1708.69亿美元，较前一月大幅增加53亿美元，是2021年以来最大增幅。但面对境内投资者日益增长的全球化配置需求，额度紧张状况仍未根本缓解。

显然，合规渠道要么有资金门槛，要么只能间接投资、产品选择有限，投资者不能直接自由挑选。这种落差，是富途、老虎等平台过去得以快速获客的重要背景，也是监管收紧后普通投资者不得不面对的调整。

境外身份成为“硬通货”



富途App社区里出现一些“求海外身份”“海外身份相亲”的帖子。图源：网络图片

值得一提的是，在监管全面铺开、堵上各类灰色通道后，海外身份成为能够炒股的“硬通货”。自媒体“深潮TechFlow”文章称，三家券商5月22日官宣被监管处罚后，富途App社区里出现一些“求海外身份”“海外身份相亲”的帖子。

有自称美女的内地女生求海外男，也有手握德国护照的香港男人反向挑选，提出“广浙沪优先”等条件。文章称，这正在富途社区里形成一种隐性婚恋证券化市场，需求方、供给方、报价偏好、地理筛选条件自发出现。

灰色通道关闭后，资金出境需求并不会消失。人们可能转向更合规的QDII和港股通，或通过海外身份等更复杂的资产安排实现配置。但这已经不是普通投资人能轻易拥有的选择。