隔夜，国际油价大幅飙升，似乎突破100美元已经是近在咫尺的事。
截至本周收盘，WTI
4月原油期货的涨幅将近12%，周五创最近约六年最大单日涨幅，报90.90美元，本周累计上涨约36%；布伦特5月原油期货涨幅超过8.52%，报92.69美元，本周累涨将近27%。
尤其是美国总统特朗普在周五表示，他对于伊朗的要求只有一个——“无条件投降”。这是他在此次冲突中提出的最新、也是最为激进的目标。如果他坚持这一目标，冲突可能会持续更长时间。
当宏观周期、地缘政治与金融杠杆同时交织下,全球滞胀风险重新浮现，而美联储降息预期已被推迟至9月。与此同时，金融体系的脆弱性也开始显现：贝莱德旗下规模260亿美元的私募信贷基金HLEND宣布限制赎回。金融市场从来不是孤立运行的系统,价格的剧烈波动只是表象，更深层的考验，往往才刚刚开始。
美股隔夜持续暴跌，三大股指跌幅都超出1%，标普500指数开始测试6700点关口。叠加美国就业数据大爆冷，2月非农就业人口减少9.2万，前两月就业下修6.9万，失业率意外升至4.4%。这导致滞胀的最糟糕情景出现的可能性攀升。
有外资行交易员对腾讯新闻《潜望》反馈，“早前布伦特油价仅从危机前上涨约13%至80美元附近，这说明市场仍认为冲突可能短期结束，但目前明显交易员不淡定了。”高盛在最新报告中指出，目前通过霍尔木兹海峡的石油运输量已较正常水平下降约90%。分析师警告，如果运输无法迅速恢复，油价可能很快突破100美元；汇丰认为，如果冲突长期持续，油轮频繁遭到无人机袭击，保险公司拒绝恢复航运承保，布伦特油价可能达到100—120美元。
海峡航运量已下降约90%
战争进入了第六天，但丝毫还没有结束的迹象。起初，原油价格涨幅颇为克制，但如今交易员似乎开始加码做多。
汇丰银行最新研究报告指出，自2月28日以来，即在冲突爆发后，海峡航运量已下降约90%，油轮运输几乎停滞。该海峡的“有效关闭”已导致约1900万—2000万桶/日的石油运输中断，相当于全球石油供应的约20%，成为近年来最大规模的能源供应冲击之一。
霍尔木兹海峡连接波斯湾与印度洋，是全球最关键的能源运输通道之一。数据显示，正常情况下，每天约1920万桶石油及液体燃料经此运输；包括沙特、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔和伊朗的主要出口；约1500万桶/日为原油和凝析油。
尽管美国政府此前表示，为油轮提供保险支持，必要时派遣海军护航。但是这仅仅短期稳定了市场情绪，原因在于，目前美军在该地区仅有约12艘舰艇，难以覆盖每天约100艘油轮的运输需求。
油价冲向120美元？
汇丰在报告中构建了四种可能的冲突情景。但很明显，目前情况已经朝着较差的情景发展。
情景一：一周内缓和
若冲突迅速降温或海峡被迅速重新开放：布伦特油价：78—85美元/桶；冲突结束后回落至70—75美元；但由于保险、船舶拥堵和港口积压问题，能源物流恢复可能需要2—4周。
情景二：封锁持续一个月（市场基准情景）
若战争风险持续导致保险公司暂停承保：布伦特油价可能升至85—95美元，全球库存可能减少4亿—5亿桶。这将几乎抹去2025年全年累积的库存增长；更关键的是，一旦出口持续受阻，海湾国家可能被迫关闭油田：伊拉克Rumaila油田（120万桶/日）已开始减产。卡塔尔已暂停LNG生产。如果沙特、科威特、阿联酋储存空间耗尽，供应冲击将进一步扩大。
情景三：长期半封锁（数月）
如果冲突长期持续，油轮频繁遭到无人机袭击，保险公司拒绝恢复航运承保：布伦特油价可能达到100—120美元，全球库存可能在4个月内减少18亿—20亿桶。这一情景类似2022年俄乌战争后的能源危机。
不过在油价持续高位的情况下，美国可能采取更激进的军事或政策措施恢复航运。
情景四：中东油气基础设施遭破坏
与前三种情景不同，这种情况意味着真实产能损失：潜在目标包括：沙特Abqaiq处理设施（全球最大石油处理中心）；阿联酋富查伊拉储油基地；伊朗哈尔格岛出口港；卡塔尔RasLaffanLNG天然气设施
如果关键设施遭受严重打击，油价可能升至90—100美元以上，并长期维持高位。
美国与IEA可能动用战略储备
面对供应冲击，政策层面可能采取多种缓冲措施。
首先就是，战略石油储备释放，这在俄乌冲突时就已经出现过，而且美国在过去一年已经补库存。
据测算，IEA（国际能源署）成员国可能联合释放库存：每日释放100万—200万桶，持续约30天。2022年俄乌战争期间，各国曾释放约2.4亿桶战略储备。
此外，机构认为美国海军可能继续护航油轮。不过，如上所述，目前美军在该地区的舰艇难以满足需求。而且保险费用并不是运输骤降的主因。真正的核心因素是航行安全风险急剧上升。近期多艘油轮在海湾地区附近遭遇袭击或险情，航运公司因此暂缓通过海峡。
如果战事持续，全球经济将受到影响。在当前冲突背景下，来自波斯湾的石油出口受到的冲击规模约1700万桶/日，这一供应冲击规模是2022年俄乌战争初期俄罗斯石油产量冲击峰值的17倍。
高盛认为，当前冲击规模不仅远超历史平均水平，还可能引发多重连锁反应，包括：消费者囤积燃料，非OECD国家减少成品油出口，全球库存快速下降。这些因素都可能加速油价上涨。如果霍尔木兹海峡运输在整个3月仍维持低位，油价甚至可能超过2008年金融危机和2022年能源危机期间的峰值水平。这就可能导致“需求破坏”（demand destruction），即指油价上涨到足以抑制消费需求的水平。
亚洲市场波动持续
近期，日韩股市的跌幅剧烈，韩国Kospi指数一度在两天内暴跌近20%，原因就在于亚洲对霍尔木兹能源依赖度极高。
例如，中国约一半原油进口来自该地区，全球20%的LNG供应也经此运输。不过，嘉盛集团资深分析师Jerry Chen也对腾讯新闻《潜望》提及，亚洲国家的原油来源较为多元化，只是若运输长期中断，中国和印度可能被迫增加从俄罗斯采购石油，但航程将延长2—3周，并推高运输成本。
也有交易员对腾讯新闻《潜望》提及，此前由于韩国存储概念股过于抢手，不少国内机构通过和券商用TRS（收益互换）来实现变相买入，额度紧俏，但近期明显开始宽裕，似乎有机构在风险事件下获利了结。
未来一段时间，亚洲市场可能仍将处在震荡之中。全球滞胀风险重新浮现，而美联储降息预期已被推迟至9月。与此同时，金融体系的脆弱性也开始显现：贝莱德旗下规模260亿美元的私募信贷基金HLEND宣布限制赎回。金融市场从来不是孤立运行的系统。当宏观周期、地缘政治与金融杠杆同时交织时，价格的剧烈波动只是表象，更深层的考验，往往才刚刚开始。
