摩根大通策略师指出，除外资对冲外，美联储短期不可能加息、资金撤离美股均成为看空美元的核心理由。该行上调澳元、纽元预期，但仍看空日元。

摩根大通策略师表示，外国投资者可能会增加其美元计价资产的汇率风险对冲操作，这将进一步加剧美元的下行压力。

策略师米拉·钱丹（Meera Chandan）和阿林达姆·桑迪利亚（Arindam Sandilya）周三在报告中写道，持有大量美国股票的投资者正在交易那些兑美元创下新高的货币。他们表示，这可能会促使投资者进一步对冲美元走弱的风险。

“外汇对冲资金流重启的可能性，是我们维持看空美元立场的原因之一，”策略师们写道。

自美国总统特朗普4月宣布激进贸易政策以来，投资者为对冲美元进一步下跌而买入保护的行为，就一直对美元构成压力。2025年，彭博美元现货指数（Bloomberg Dollar Spot Index）创下八年来最差年度表现。不过，自下半年美元企稳并进入窄幅波动区间后，市场对汇率对冲的担忧有所缓解。

除对冲活动外，摩根大通团队还列举了其他几个维持看空美元的理由，包括美联储目前暂不可能加息，以及资金持续从美国股票中撤离。

“过去一个月，美元下行走势加速，提前触及了我们的部分关键目标，”策略师们写道。

他们认为，有望兑美元升值的货币包括澳元和纽元。

策略师们将2026年第二季度澳元兑美元目标价从之前的0.68上调至0.73，理由是澳洲联储有望加息。值得注意的是，该央行已于2026年2月2日率先加息25个基点至3.85%，成为2026年首个采取紧缩政策的主要发达经济体央行，受此支撑，澳元表现强劲。目前澳元是今年十国集团（G10）货币中兑美元表现最佳的货币之一，周三交易于0.70附近，2月初曾触及三年来最高水平。

摩根大通还将纽元兑美元目标价从之前的0.59上调至0.63。该团队同时指出，欧元兑美元目标价存在上行风险，但仍维持1.20的预期不变。

不过，“考虑到当前的政策组合以及不利的全球货币政策环境，”策略师们仍看空日元，并预计美元兑日元将在第四季度升至164。

周三，美元兑日元下跌1%，报154.87。此前，美联储最新政策会议纪要显示，纽约联储曾代表美国财政部核查汇率。上月，市场猜测此举可能是由日本当局发起的——这一行为通常被视为货币干预的前奏。