老铁们，你楼下的钱大妈，都要去上市了。

你看，钱大妈国际控股有限公司，正式向港交所递交了招股书。

大妈！还是国际大妈！

而且！还是一家广州企业，总部就在海珠。

原来，钱大妈已经连续5年都是社区生鲜连锁企业第一名，2024年的GMV就已经高达148亿。

但你敢信，卖肉菜都卖到这个规模了，但居然还是不赚钱！

咋回事？！来，先关注，我们展开说！

钱大妈的创始人，名为冯冀生。

没想到吧，钱大妈的老板不姓钱，也不是一位大妈，而是一位大叔。

在2012年以前，冯冀生还是东莞一家菜市场里“猪肉佬”，每天磨刀霍霍，两手油腥。

命运的转折来得很奇妙~

有一天，冯冀生突发奇想，挂出了一块让同行炸锅的招牌："不卖隔夜肉！"

这一招，果然为他吸引来了大量的顾客，但也遭到了市场上其他同行的抵制。

不得已，冯冀生只能离开农贸市场，将猪肉店搬进社区，在深圳开出了第一家“钱大妈”门店。

沿用其“不卖隔夜肉”的经营理念，钱大妈在行业内首创“折扣日清”模式。

钱大妈要求门店每天实现“零库存”，门店每天晚上从19点开始全场打折，每半小时降低一折，到23:30没卖出的商品全部免费派送。

社区生鲜的模式很快大获成功，连开三家店后，冯冀生的姐姐冯卫华卖掉房子加入生意，两人又开了十几家店。

但很快又遇到了新的问题——姐弟两人的钱花完了，想寻找投资却遭到质疑…

怎么办呢？！姐弟俩一合计：搞加盟！

2014年12月，钱大妈正式开始采用加盟模式，开始迅速裂变！

2018年，公司门店突破1000家；

2020年，公司门店突破2000家；

2021年2月，公司的门店已经达到3000+，当中超9成都是加盟店，迅速成为了中国社区生鲜连锁企业的第一名。

与规模同步到来的是融资！

2015年至2022年，钱大妈共获得了五轮融资。

投资方包括和君资本、启承资本（背后是京东）、瑞胜资本、高榕资本、弘章资本、泰康保险、基石资本、深圳兼固投资等。

但门店开到3000+，钱大妈的扩张开始出问题。

2021年年末，市场上出现了不少钱大妈加盟商维权的的消息。

据央视新闻报道，不少加盟商都出现严重亏损。很多加盟商加盟钱大妈后，陷入“生意越来越好，钱越亏越多”的怪圈。

有加盟商透露，加盟后根本没有权利决定进多少货、卖多少价，反而还要接受“被打折”亏本销售模式，借此吸引大量人流，造成虚假繁荣的表象。

不少加盟商赔的血本无归，有人为了及时止损，只能选择关店。

受此影响，钱大妈不得不停下扩张的脚步，并进行了收缩。

近三年，钱大妈的门店数量都没有再突破3000家。

发展也更多集中在大本营华南区域，以及华中和西南地区，鲜少再向外拓展。

钱大妈的加盟商们赚不赚钱，猫姐不知道。

但看钱大妈的报表，应该是没有很赚的！

财报显示，2023年、2024年和2025年前9个月，钱大妈的收入分别为117.44亿、117.88亿和83.59亿；

同期，净利润分别为1.69亿、2.88亿和-2.88亿，亏损原因主要是由于可换股可赎回优先股公允价值变动。

毛利率在10%左右，净利率1.4%和2.4%。

只能说，确实是中间商赚了个小差价。

为什么这么说？先来了解下钱大妈的生意模式。

虽然开了2938家门店，但其实这当中，有2898家都是加盟商开的，自营的只有40家。

自营店越来越少，钱大妈说是因为租金压力、门店位置调整的，不知道大家信不信。

搞这么多加盟店，和蜜雪冰城主要靠卖原材料赚钱类似，钱大妈的角色也是类似于批发商——

先从当地大型农贸市场进货，再卖给加盟店。

看，向加盟商卖东西，占到了钱大妈营收95%。

卖产品的毛利率，加价8-9个点，也不算离谱。

其实，卖生鲜产品，薄利是正常的。

比起利润，比较让人担心的是钱大妈扩张问题。

很明显，近三年，钱大妈的门店数量停滞了。

要么是扩张遇到了阻碍，要么就是加盟商确实也很难赚到钱。

钱大妈官网曾披露过一张加盟费用表格，一家加盟店的前期费用包括3万加盟费、4万保证金，以及23.68万至32.88万不等的装修等费用。

开一家店要30万+，还要算上租金、员工成本、水电等，也不少钱。

批发来的肉菜，钱大妈加价8-9个点卖给门店，门店再加几个点卖给消费者；

卖不出去就要打折日清，想想也是挺有压力的。

而门店数量上不去，规模效应就难以形成，供应链的成本优势也难以发挥。

这大概也是钱大妈急于上市的原因所在。