OpenAI三年前推出聊天机器人ChatGPT惊艳全球，掀起的人工智能（AI）投资热潮至今方兴未艾。路透

短短一年来，至今仍在亏钱营运的人工智能（AI）新创公司估值已飙升将近1兆美元，这种空前壮观的增幅激起AI泡沫化疑虑。专家表示，AI的确是泡沫，不过应该是“好”泡沫，长期而言对经济有益，只是一些押错宝的创业投资人可能落得血本无归。

显然是泡沫：10家AI新创估值一年就激增1兆美元

美国创投资本家今年来合计已在AI产业投资1,610亿美元，大部分集中注入10家新创公司：OpenAI、Anthropic、xAI、Perplexity、Anysphere、Scale AI、Safe Superintelligence、Thinking Machines Lab、Figure AI，以及Databricks。据估计，钱潮涌入已把这十家新创公司估值合计推升将近1兆美元。

创投资本公司General Catalyst执行长Hemant Taneja说：“这当然是泡沫。”但他接著说：“泡沫是好的。泡沫让资本与人才在这股新趋势中汇流，那会导致一些人遭到痛宰，但也会创造出一些历久不衰的新企业来改变这个世界。”

科技业总是会经历景气荣枯循环，2000年达康泡沫化消灭了不计其数的第一代网络公司，让创投业者血本无归。相形之下，当前这波AI投资狂潮规模更巨大。

2000年，创投业者在网络公司投资大约105亿美元（经通膨调整则约莫200亿美元）。但他们光是在2021全年就砸了1,350亿美元投资“软体即服务”新创，今年在AI公司押注的资金更远超过2,000亿美元。

投资人看好AI技术将开启众多规模数兆美元的新市场，从自动化软体工程到AI陪伴服务，无所不包。Bessemer创业投资人Sameer Dholakia形容，AI技术“让各行各业都加了一个0”，意指市场规模呈十倍成长。

这些年轻企业成长有多快？一位硅谷资深创投专家指出，年度经常性收入约500万美元的新创公司，此刻正寻求超过5亿美元的估值。把刚起步新公司的身价估为盈馀的100倍甚至更多，这比2021年的情况还离谱。

他说：“即使在零利率政策（ZIRP）颠峰期间，这样的估值也达到2.5亿至3亿美元之谱...市场好像把这些公司全都当成出类拔萃的企业来投资。但通常结果并非如此。”

创投大举押注OpenAI 不成功便成仁

创投公司通常的想法是：大多数押注都赔钱，但押宝的公司总有一、两家会胜出，获利将数倍于其他新创赔掉的钱。

大举投资AI的Salesforce执行长Marc Benioff说：“必有伤亡，一如往常，这在科技产业是常态。”据他估计，所有AI投资当中，1兆美元可能一去不回，但AI技术终会带来十倍于此数的新价值。他说：“打造伟大技术的方法，据我们所知只有一种，就是把尽可能多的东西都砸向牆壁，看看哪个黏得住，然后就聚焦于赢家。”

Coatue投资管理公司合伙人Lucas Swisher打比方说，此刻的AI产业好比“网际网络1.0”，到最后只有一小撮公司胜出，例如Google和Meta，成长超快并囊括大部分市占。他说：“在目前这一波，我们只看重些许公司，他们是黑洞，把一切都吸进去。但这回或许有15家公司，而不是5家。”他押宝OpenAI、Databricks和SpaceX。

然而，诸如OpenAI这些私人新创影响力日增，万一押注失败，掀起骨牌效应，可能带给公开市场更大的风险。

近几周来，超微（AMD）、英伟达（Nvidia）、博通（Broadcom）和甲骨文（Oracle）都与OpenAI签订算力供应合约，股价纷纷大涨。但这家亏损沉重的新创公司有无能力支付如此巨额的费用？此问题若是迟迟无解，股价涨幅恐会回吐并拖垮股市。

以年化基础计算，OpenAI营收达130亿美元，对一家新创而言成长速度之快，前所未见。但OpenAI等新创公司必须与Meta、Google等财力雄厚的科技巨人竞争，意味获利之路可能比前几代新创还要漫长。