近日，殡葬业龙头福寿园发布2025年中期业绩。这家长期以高利润著称的公司，一度被外界称作“殡葬茅台”，却交出了自2013年港股上市以来的首份亏损报告。

公告显示，今年上半年，福寿园实现营收约6.11亿元，同比下降44.5%，净利润由盈转亏，亏损额达2.61亿元，这一反转令外界意外。

福寿园成立于1994年，是国内最早进入殡葬服务的民营企业之一。公司业务涵盖墓地销售、殡仪服务等，从上海起步，已扩展至全国40多个城市，主要面向中高端客户群体。

凭借特殊行业的壁垒，叠加老龄化趋势加剧，殡葬行业长期被认为是一门赚钱的生意，福寿园更是其中的“优等生”。2010年至2023年，公司营收从3.5亿元一路攀升到了26.28亿元，利润翻数倍，最高时利润达到近8亿元。

但另一面，“天价墓地”、居民购买商品房存放骨灰盒等现象在近年来屡屡引发争议。近年来，多地出台墓地限价、限制经营性墓地占地面积等政策，整个殡葬行业开始调整，主攻高端市场的福寿园首当其冲。

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墓穴单价接近腰斩

在福寿园的收入结构中，约八成来自墓园服务，其余来自殡仪服务等业务。过去几年，福寿园的高端墓穴价格一路攀升，2018年至2023年，平均售价从10.25万元涨到了11.95万元，2024年进一步升至12.12万元。

但在2025年上半年业绩报告中，墓地业务成了亏损的主要原因。

截至2025年6月30日，福寿园墓园服务收入约4.77亿元，同比下滑47.35%，在总营收中的占比降至78%左右。经营性墓穴作为主要产品，上半年销售了6253个，仅比去年同期减少451个，但总收入却缩水了约4亿元，降幅达到51%，平均售价从12万元骤降至6.3万元，几乎腰斩。

福寿园在公告中解释称，公司为适应不同地区的经济环境、消费行为和竞争格局，不得不下调产品均价，通过调整高、中附加值产品供给结构，增加中价位产品类别，叠加墓穴销售服务增值税等多因素，拉低了整体销售均价。

作为大本营，上海市场的表现尤其明显：上半年墓园及殡仪服务收入仅2.4亿元，较去年同期下降54.2%。此外，河南、黑龙江等地跌幅也超过50%。

这背后，与地方政策有一定关系。因土地资源稀缺、经济发展水平高等，上海的墓地价格普遍高于许多城市。上海民政部门近年来积极推行墓穴小型化，倡导海葬、草坪葬、花坛葬、壁葬、室内葬等节地生态葬式，要求公墓丰富葬式品种、降低价格水平。今年2月，上海还发布《殡葬服务项目清单》，明确提出对价格进行规范和引导。

事实上，直到2023年，福寿园的墓地售价仍在持续上升。由于早期土地多为划拨，成本极低，上海福寿园原始土地收购价仅190元/平方米，直到2016年，福寿园公开的墓地毛利率超过80%。2024年，福寿园遭遇上市以来的首次利润“腰折”，归母净利润降至3.73亿元，同比下滑52.8%，为今年的亏损埋下伏笔。

除了高价墓地销售受阻外，2025年上半年，公司还确认了约2.18亿元的资产减值，涉及4个公墓项目的商誉和其他长期资产，也是造成业绩亏损的原因之一。福寿园高层在业绩会上解释，受宏观经济和增值税等影响，这些项目的运营效率和现金流预期在短期内未达原有评估水平，因此基于会计准则和谨慎性原则，计提了相应的减值准备。

先把骨灰寄存起来

值得注意的是，福寿园并非孤例。

2025年上半年，多家殡葬企业营收下滑甚至亏损。成立于2003年、总部位于南京的万桐园，同样面向中高端客户群体，2015年在港股上市。其半年报显示，上半年收益仅1106万元，同比下降54%，由盈利转为亏损。此外，安贤园、中国生命集团等公司也在半年报中提示殡葬收入承压。

周之远在西南地区一家福寿园做了10年墓园销售，过去两年，他明显感觉到客户变了。高消费仍在，但伴随经济转型，不少中产群体对买墓地的态度发生了转变：以前的客户都觉得，买墓地是必须的，并愿意承担高价，但如今不少人倾向于观望。

重庆灵安陵园营销总监关万芬也有同感。他从2018年进入殡葬行业，近期注意到，在重庆，骨灰寄存量近年来在明显上升。过去客户都会选择“热葬”，客户会在逝者去世三天内办完丧事，其间一定会定下墓位，销售抓住这个心理，交易非常容易。但近两年他接触的不少客户，会选择先把骨灰寄存起来，一年寄存费用只需要不到300元，逝者安葬的周期被无限延长，销售员的快速成交路径失效。

新冠疫情在一定程度上成为行业分水岭。关万芬回忆，2020年之前，当地骨灰堂有8000个存放格位，却一直没满；2020年以后，新建了15000个格位，却依然供不应求。

此外，受访的销售普遍提到，近几年客户购买力下降。周之远在推荐高端墓位时，听到最多的回应是“钱不好挣，能办丧事就行了，不用追求太高档的墓地”。

关万芬补充，在重庆，超过30万元的墓位就算高端。2021年，他所在公司此类墓位销售额还能占整体营收十分之一，如今降到了大约五十分之一。

相比之下，中低端市场受影响较小。受访墓地销售提到，低价客户的诉求很简单，只要便宜够用，比如壁墓只需3000元左右，一些生态葬价格更低，还能拿到政府补贴。

中高端墓位的需求并未消失，但政策调控给行业带来不确定性。近年来，殡葬行业监管不断收紧，各地纷纷开展殡葬领域专项整治行动，同时推广多种节地生态葬形式。

关万芬发现，高端客户对墓位未来的担忧明显增加。人们通常会把买墓穴和买房子作比较，但两者背后的购买逻辑并不相同。买房可以多地置业，但墓园涉及地段、环境、风水等因素，一旦选定，客户往往不愿再改变位置，这在高端客户中体现得尤其明显。