本文刊发在华尔街日报，作者杰森·茨威格是《华尔街日报》“聪明的投资者”专栏作者。

牛市高点和熊市低点有一个共同点：长期持有投资开始让人觉得是在浪费时间。

看看有多少投资者对股市连续创新高感到不满：他们希望获得更多，更快地获利。

正如漫画家沃尔特·凯利笔下的角色波哥（指的是Pogo，是他创作的一只拟人化负鼠）在1970年所说：“我们遇到的敌人，其实就是我们自己。”

对一些个人和专业投资者来说，那种对幻想利润的徒劳追逐永远不会停止——尽管早就该停止了。迟早，这种靠快速高风险交易一夜暴富的梦想会以悲剧收场。

根据FactSet的数据，截至目前，今年新推出的ETF有672只，其中28%是与单只股票挂钩的，25%属于杠杆型ETF，会放大标的资产每日的涨跌幅。

其中很多ETF放大了那些市值微小、极度高风险股票的波动。至少有三只ETF试图放大加密货币每日的涨跌幅，而加密货币本身已经极度波动。

芝加哥期权交易所市场的衍生品市场情报主管徐曼迪（Mandy Xu）表示，散户交易者大约占标普500指数“零日到期”期权每日交易量的50%。这些期权允许投资者赌一把股票当天的表现，很多人在持有几分钟甚至几秒钟后就出手。

超快短线交易的热潮有凶猛？

到目前为止，已有四名美国国会议员披露自己在今年至少进行了600笔股票交易。其中，加州的卡纳议员报告称截至8月29日共交易2,883次，宾夕法尼亚州的布雷斯纳罕议员报告了629次交易。

换句话说，600次交易相当于在8个月中，平均每个交易日买卖4次。

卡纳和布雷斯纳罕等人表示，他们并不亲自进行这些交易，而是由财务顾问在完全不征求他们意见的情况下操作。很多账户甚至属于家庭成员，而不是议员本人。

这样说似乎也无可厚非。

但当被问及是否会要求自己的财务顾问停止如此频繁地交易时，布雷斯纳罕怎么回应的？

“那然后呢？”他说，“就把钱放在那里，什么也不做，眼看着亏钱、破产？”

这不正是这个时代的写照吗？

“就放在那里”竟然成了“亏钱和破产”的代名词。

布雷斯纳罕回复采访时说，他并不亲自交易股票，也事先不了解这些交易情况。

但为什么一个财务顾问会在8个月一个账户内交易600多次？我只能猜测，因为布雷斯纳罕办公室拒绝安排顾问接受采访。

在过去，有些靠佣金赚钱的不良经纪人会“搅动”客户账户，每月买卖几十次。而如今，虽然股票交易的佣金大多已被取消，但仍有很多顾问过度交易。这可能并不完全是他们的错。

指数基金问世近半个世纪以来，已经让几乎所有投资者都能方便、低成本地进行长期持有，但人们依然愿意相信魔法的存在：那把神秘钥匙、那件圣杯、那条通往超额收益的隐秘通道。

你雇佣财务顾问本该是为了获得财务建议，但客户往往希望他们上演一场魔术秀：制造出能战胜市场的假象。

我每年都会阅读数百份财务顾问的披露文件。令我惊讶的是，仍有大量顾问在吹嘘图表分析、技术分析和其他短期交易技巧。

虽然很多顾问已经不再相信基金经理能战胜市场，却坚信自己可以做到。

大多数顾问收取费用的方式也加剧了这个问题。他们原本可以根据提供建议所花的时间向客户收费，但实际上很多顾问并不会就此收费。他们往往按所管理资产的一定比例收取费用。

频繁交易在财务上可能毫无意义，但在表面上却显得“有动作”——这种操作仿佛是在“证明”那1%管理费是合理的，顾问私下称之为“保住那个百分点”。

与此同时，几乎全民接受指数基金的趋势，也可能提升了投资者的风险容忍度。既然大部分资金都投入了稳健的标普500指数基金，为什么不让财务顾问去尝试战胜市场，或者自己去押注那些高风险热门股？

投资者对风险的热情，可能正如2019年去世的心理学家杰拉尔德·怀尔德所说，是“动态平衡”的：当环境变得更安全，比如在长期牛市中，人们的行为反而变得更冒险。

“你可能在大SUV里会开得比在小铁壳车里更快，”他曾这样对我说。

在你准备承担更多市场风险之前，请先弄清一个简单但重要的区别：

投资可以是一项事业，也可以是一种娱乐。

作为事业的投资，是一个以耐心和谨慎积累财富的终身过程，长期获利的概率接近100%。

而作为娱乐的投资，是一场伴随起伏的过山车之旅，短期会带来刺激，但最终往往令人沮丧，长期获利的概率接近于零。

这就是为什么快钱交易最多只能占你投资组合中的极小一部分。

当然，你既可以将投资当作事业，也可以当作娱乐。只是一定要清楚，不要把娱乐型投资误认为是事业型投资。

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WSJ：为什么你不应该像这些国会议员那样炒股

加美财经 2025-09-14 14:25:12