雪球，越滚越大......

美国财政部发布的最新数据显示，截至目前，美国国债总额首次超过37万亿美元。

这是什么概念？相当于平均每个美国人背债约10.7万美元，差不多可以买两辆特斯拉Model Y汽车。如果把这笔巨款换成1美元纸币，首尾相连可以绕地球赤道超过14圈。

如此大笔债务，美国能还得上吗？会不会有一天突然“爆雷”？

美国债务为何飞涨？

美国债务飞涨，并非一夜之间的事，而是由多年财政赤字累积而成。

美国国会预算办公室（CBO）在2020年曾预测，至2030财年美国国债才会达到37万亿美元。但2025年，便提前“撞线”。

主要原因有两个：

第一，花得太多。美国政府一边减税，一边狂撒钱——军费、医保、社会福利，样样不能少。最近通过的“大而美”法案，将债务上限进一步提高了5万亿美元，未来10年预计赤字还会增加超过3.4万亿美元（不含利息）。花得多、借得多，连利息也成了“吞金兽”。2025财年，美国光还利息就要接近1万亿美元，相当于每天睁眼先欠约27亿美元利息。

第二，收得不够。近几年，美国税收占GDP的比例总体已低于战后历史平均水平。尽管对外屡屡挥出关税大棒，但对内大规模减税叠加经济结构变化，仍然让财政收入增速赶不上支出膨胀。有专家指出，现在美国的债务每5个月就多出1万亿美元，这几乎是过去25年平均速度的两倍。

巨额债务能否还上？

很多人会说，美国不会破产，因为它可以自己印钱。

的确，美国的债务几乎全部以美元计价，而美元是其自己发行的货币。理论上，美国总能用新债换旧债，把账一直“滚”下去。美国财政部数据显示，约四分之一的美债由政府内部持有，比如社保信托基金，相当于左口袋欠右口袋。

而且，2024年美国经济总量超29万亿美元，美元是全球储备货币，美债依然是世界上最受欢迎的安全资产。国际货币基金组织（IMF）也认为，美债短期违约风险很低。

但问题是，这种借新还旧的利息成本正越来越高。

国际信用评级机构穆迪今年5月宣布，将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，理由正是美国政府债务和利率支付比例增加。

此前，惠誉、标准普尔已经下调了美国的主权信用评级。这意味着，美国在三大主要国际信用机构中的主权信用评级均失去了AAA的最高等级。

还不上债会怎样？

美国知名智库布鲁金斯学会警告，如果投资者开始怀疑美国的还债能力，后果可能是多米诺骨牌式的：国债利率飙升、美元贬值、进口价格上涨，股市和债市同步大跌。

在全球金融体系中，美元的作用牵一发而动全身。据IMF数据，全球近六成外汇储备是美元，几乎所有石油、黄金、大宗商品都用美元定价。如果美国财政失控、债务爆雷，就像在金融体系的心脏引爆一颗炸弹。这不仅是美国的问题，而是全世界的系统性风险。

虽然美债短期内不太可能会像某些“爆雷预言”那样瞬间崩掉，但债务雪球越滚越大，财政空间就越被压缩。靠着经济体量和美元霸权，美国当然可以继续“躺着还钱”，但也可能在某个临界点被迫作出痛苦选择。

更重要的是，这笔账不是美国一个国家的事。全球经济已在同一条船上，一旦债务风浪翻船，浪头会打到每一个人。在这个问题上，美国该长长心了。