很多投资美股的朋友，都知道一个基本事实：过去 100 年里，标普 500 指数的平均市盈率大约在 16 左右。而过去 50 年，其市盈率的平均值已经增长到接近 20 了。

我以前提到，过去 20 年，美股的估值水平继续提高，并明显高于其他国家和地区的股市。但是，这并不影响美股令人瞠目结舌的年化收益率。

很多投资者，还是用刻舟求剑的思路，认为标普 500 指数合理的市盈率应该在长期历史的均值，也就是 16 左右。

我认为，这种想法早已是明日黄花了。

在下表里，我列出了从 2016 年到 2026 年间，标普 500 指数、纳斯达克 100 指数每年的平均市盈率。

年份	标普500指数	纳斯达克100指数
2026	28	31
2025	27	34
2024	28	36
2023	25	32
2022	20	24
2021	29	35
2020	31	38
2019	22	28
2018	19	21
2017	22	24
2016	21	22

可以看出，在这段时间里，标普500指数的市盈率，明显高于长期的历史平均值。最低是 19，而最高是 31。

我们可以把每年市盈率进行简单的算术平均，并和 2026 年的当下数值进行比较，就可以得到如下结果。

• 标普 500 指数：均值是 25。当下的 28 是均值的 112%。
• 纳斯达克 100 指数：均值是 30。当下的33%是均值的 110%。

不难看出，按照平均值看，当下美股指数的估值水平是非常合理的。

当然，作为长线投资者，我也根本也不用太在意估值的变化。只要这些优质美国公司创造的利润还在增长，投资者就能获得丰厚回报。

我们的原则就是：有钱就投，长期持有！

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附：标普500指数市盈率历史。这个网页 上有更多的历史数据。